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  • 需求向好 機(jī)械行業(yè)無懼鋼價上漲的影響
  • 發(fā)表日期:[2010-04-02]

  • dbzz.net

       鐵礦石談判已近尾聲,淡水河谷提出90%-100%的漲幅,這無疑將加大鋼廠的成本壓力。國內(nèi)鋼價近幾周出現(xiàn)大幅上漲,反映出鋼企開始將成本向下游轉(zhuǎn)移。而作為鋼鐵的重要下游,機(jī)械行業(yè)的成本問題令人關(guān)注。

        中金公司認(rèn)為,鋼材價格上漲對機(jī)械行業(yè)具有雙重影響,一方面鋼價的上漲直接擠壓機(jī)械行業(yè)的利潤率;另一方面,鋼材價格上漲的時期同時伴隨著機(jī)械行業(yè)下游需求的向好,因此鋼價的上漲并不意味著機(jī)械行業(yè)利潤率的下降。

        整體而言,機(jī)械行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中鋼鐵成本占到6%(不包括鑄鍛件、零部件、半成品等鋼材成品,僅指直接鋼材采購成本)。分子行業(yè)來看,集裝箱、船舶的鋼材成本占比最大,重型機(jī)械、機(jī)床、工程機(jī)械、港口機(jī)械其次,鐵路設(shè)備鋼材占比相對較小。

        根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),在利潤率下滑周期,鋼材價格每上漲10%,機(jī)械行業(yè)的利潤率將下降0.64個百分點(diǎn)。其中,儀器儀表、工程機(jī)械、內(nèi)燃機(jī)、石化通用、機(jī)床等子行業(yè)利潤率下降的幅度較大。而農(nóng)業(yè)機(jī)械、文化辦公用品等子行業(yè)利潤率下降幅度略小。

        盡管鋼材一方面是機(jī)械行業(yè)的原材料,鋼材價格的上漲直接影響機(jī)械行業(yè)的成本;但同時,鋼材價格的漲跌也是經(jīng)濟(jì)景氣程度的直接反映。從鋼鐵行業(yè)的下游需求結(jié)構(gòu)來看,房地產(chǎn)、基建以及機(jī)械、家電、汽車、船舶等制造業(yè)是主要需求來源。若是需求拉動的鋼價上漲,則反映了相關(guān)下游行業(yè)景氣程度的增加,而這些行業(yè)的景氣又會直接帶動工程機(jī)械、機(jī)床、冶金設(shè)備、零部件、儀器儀表等機(jī)械行業(yè)。因此,鋼材價格上漲的時期可能又同時是機(jī)械行業(yè)下游需求向好的時期。

    中金公司指出,不同時期鋼價上漲對機(jī)械行業(yè)的利潤率和股價影響不同。在行業(yè)回升階段,鋼價的溫和上漲意味著下游需求的恢復(fù),規(guī)模效應(yīng)帶來行業(yè)利潤率提升,機(jī)械板塊的走勢基本同步或者跑贏大市。在機(jī)械行業(yè)景氣程度高峰時,鋼價的大漲則往往面臨調(diào)控壓力,機(jī)械行業(yè)往往會跑輸大盤。從鋼價(普通中厚板)在上一個周期中的特點(diǎn)來看,鋼價在5000元/噸以下波動(相當(dāng)于07年的水平),機(jī)械行業(yè)利潤率并不會受到大影響,超過5000元/噸,利潤率將產(chǎn)生較大負(fù)面影響,股價也將受到負(fù)面打擊。

        展望2010年,鋼價上漲對機(jī)械行業(yè)利潤率影響有限。2010年鋼材價格主要在5000元/噸以下,此外我國機(jī)械行業(yè)目前沒有達(dá)到景氣高峰時期,規(guī)模效應(yīng)的提升空間依然存在,機(jī)械行業(yè)依然具有良好表現(xiàn)。

        另外,興業(yè)證券指出,目前調(diào)研的機(jī)械行業(yè)上市公司基本吸取了08年的教訓(xùn),紛紛開始在低位儲備鋼材,因此今年鋼價上漲對行業(yè)利潤的侵蝕度不明顯。與此同時,相應(yīng)產(chǎn)品裝載機(jī)已經(jīng)提價,挖掘機(jī)準(zhǔn)備提價,在需求向好的背景下,機(jī)械行業(yè)能夠無懼鋼價上漲的影響。

     

    (來源:中國證券報)
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