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   　我們長期看好軍工行業(yè)是由于我國的國防工業(yè)處于成長和深刻變革時期，我國的武器裝備處于技術(shù)提升和推陳出新的階段。關(guān)注受益于行業(yè)變革和具有業(yè)務(wù)增長點和業(yè)務(wù)發(fā)展空間的公司。

　　投資要點：

　　2010年1季度軍工行業(yè)行情整體強于大盤，行情先揚后抑，1、2月份行業(yè)漲幅強于大盤，3月份表現(xiàn)較弱。目前行業(yè)整體估值超過75倍。

　　關(guān)注行業(yè)變革下的重組整合。十大軍工企業(yè)集團向產(chǎn)業(yè)化、專業(yè)化發(fā)展以及多元化投資主體方向發(fā)展的趨勢明確：中航工業(yè)集團的整合框架已經(jīng)比較明晰，我們認為按照中航工業(yè)集團公司的整體戰(zhàn)略目標，整合將會進一步深入，具有較明確重組預期的公司有航空動力(30.71,-0.61,-1.95%)、哈飛股份(26.29,-0.46,-1.72%)等；兵器工業(yè)和兵器裝備集團的戰(zhàn)略發(fā)展目標相對較明晰，進行較大范圍整合的可能性較大，可關(guān)注的公司有銀河動力(20.70,-0.48,-2.27%)、新華光(23.33,-0.38,-1.60%)等；航天科技(14.50,0.16,1.12%)、航天科工集團以及電子科技集團受制于事業(yè)單位體制等因素，大規(guī)模整合尚需時日，需要關(guān)注小范圍的重組機會，關(guān)注航天電子、四創(chuàng)電子(38.79,-0.46,-1.17%)、中國衛(wèi)星(37.00,-0.38,-1.02%)等。

　　關(guān)注短期內(nèi)具有新產(chǎn)品增長點、中長期具有較大業(yè)務(wù)發(fā)展空間和成長性的公司。我們選擇航空發(fā)動機、直升機、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)和電子信息業(yè)作為關(guān)注的重點。航空發(fā)動機：增長點在于第三代發(fā)動機技術(shù)的逐步提升并批量、我國空軍裝備的更新?lián)Q代，中長期的發(fā)展空間在于更多新型的軍民用飛機發(fā)動機；直升機：增長點在于新型直升機的定型，中長期的發(fā)展空間在于我國的低空領(lǐng)域逐步開放將使受到壓抑的通用航空市場得到活躍、直升機購買意愿得到釋放；衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)和電子信息業(yè)：增長點在于我國航天業(yè)的快速發(fā)展、武器裝備信息化趨勢，中長期的發(fā)展空間在于我國空間體系逐步完善，包括衛(wèi)星導航在內(nèi)的衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)逐步產(chǎn)業(yè)化，關(guān)鍵電子器件的國產(chǎn)化。

　　我們認為后續(xù)行業(yè)內(nèi)上市公司股價的主要催化劑有：行業(yè)內(nèi)上市公司重組等事件性因素如中航電子復牌、北斗導航衛(wèi)星發(fā)射、新機試飛、航空展等等，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等產(chǎn)業(yè)政策因素。

　　維持行業(yè)“看好”評級。我們認為可以長期關(guān)注：受益于行業(yè)變革的公司，主要有航空動力、哈飛股份、航天電子等；具有業(yè)務(wù)增長點和業(yè)務(wù)發(fā)展空間的公司，主要有哈飛股份、航空動力、中國衛(wèi)星、航天電子、四創(chuàng)電子等。